自从那场大萧条之后，各国政府彻底摒弃了放任自流的古典主义经济学，转向支持政府干预的凯恩斯主义经济学。在市场失灵之时，政府干预经济包括资本市场的做法已经成为国际惯例。事实也证明：1929年大萧条之后，美国经济长期未出现巨幅波动的情形，政府适度干预行为是成功的。

　　纵观此次美国政府的救市举措，尽管在部分细节方面仍有瑕疵，甚至出现一些利益集团之争，但从整体来看，却是态度坚决、颇具力度。无奈美国金融市场积重难返，走出泥潭尚需时日。

　　反观中国，却没有美国那般困难。当前，中国经济增长依旧维持在较快水平，通胀则明显开始回落，尽管经济转型会是一个漫长的过程，但完全可以实现经济软着陆。相反，A股市场的估值水平却已经达到历史低点，部分股票开始跌破净资产，股市参与主体信心丧失殆尽。在外围市场共振的背景下，市场失灵的现象已经出现。这个时候，政府采取有效措施干预市场，恢复市场参与主体的信心，是十分必要的。

　　另外，不可忽视的是政府此次救市的态度十分坚决。救市政策呈现三个方面的特征：一是救市政策涵盖范围广。这些政策既涉及二级市场供需均衡、交易成本及体制规范，也有针对宏观经济平稳健康发展的，特别是对中小企业的政策扶持力度前所未有。二是救市政策趋于协同。央行与证监会的救市政策与思路逐渐协调，从而有助于政策协同效应增强。三是救市与救经济目标上逐渐趋同。从很本上说，救股市与救经济是统一的。市场投融资功能恢复有助于推动微观经济发展活力，同时，居民财产性收入的增长有助于拉动内需。反过来经济的平稳发展有助于企业盈利的增长，进而带动股市上涨。

　　有研究机构担忧救市政策的执行力度，对此我们认为不管是大股东增持而是融资融券都非短期内的效应。一旦市场继续下行，管理层仍可能继续推出多项政策，例如扩大融资融券试点、进一步降低存款准备金率及利率、降低红利税、推出平准基金等。10月8日，央行同时下调存贷款基准利率、准备金率，并暂停征收利息税就是一个例证。乐观的说，后期管理层依旧可谓筹码充足，应对自如。尽管市场走势并不完全由政府意愿所左右，但政府对于股市特别是市场崩溃时候的影响力却是不能忽视的。综合判断，我们认为本轮行情能够形成较为稳定的市场预期，救市的系列举措将促进股市的基本稳定。

　　机构信心不足源于对宏观经济下行的担忧

　　我们注意到，尽管政府救市态度坚决，“政策底”也已经基本探明，但国内外主流研究机构似乎已经对行情持极度谨慎的态度。

　　中金公司认为，考虑到外需环境恶化可能会超过预期，而以房地产为代表的内需在房价回落和房地产销量恢复之前难有转机，因此，宏观经济下行周期趋势已成。由于政府出台刺激政策并不能改变经济周期下行的趋势，建议投资者控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的下跌中增持。

　　中信建投认为，自9・19“井喷”行情开始的这一轮上涨并不能够带来整个市场的“反转”，因为经济下行的趋势是无法逆转的。但是，由于政策支持和市场点位、估值情况、海外市场的各方面配合作用，短期内行情还将持续。在此期间，投资者不要盲目地跟抢反弹，而应该精选个股，以短线操作为主。

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